作者：西南期货

【PVC】

上一交易日，PVC 主力合约收涨 1.51%，现货普遍下调，基差收窄。

上周盘面先扬后抑，延续弱势，主要逻辑为超过 5 万手的注册仓单在3 月清空以及1月大批交割预期下将释放到市场超 20 万吨的货源，活化后带给市场的供应预期难以消化，故存在商家抛售带来的低价预期，所以建议仍以偏空思路对待。

基本面具体来看，供应端，上周上游工厂开工增加 1.47%，同比处于偏高水平；需求端下游周度开工环比略走高，后市随天气走冷或继续下行，亚洲 PVC 市场 1 月新价格环比走低，东南亚地区低价格下需求补库增加，印度买家需求多推迟至圣诞或新年假期之后。

原料端兰炭、烧碱价格走弱，电石偏强，氯碱利润仍处偏低水平，近期继续回落。华东地区电石法五型现汇库提价格在 5550-5630 区间，乙烯法多观望在5800-6000 区域到货。

截至 1 月 5 日，国内 PVC 社会库存在 42.67 万吨，环比增加2.00%，同比增加55.03%。

策略方面：建议偏空思路对待。

【PTA】

上一交易日，PTA2405 合约下跌，跌幅 0.2%，华东市场现货价为5845元/吨，基差率为-0.94%，现货市场商谈一般，基差波动不大，1 月货源在05-45附近商谈。

供应方面，中泰石化停车中，重启待定，逸盛海南200 万吨/年装置于12月25日检修 3 周，另一套 250 万吨/年装置 8 成左右运行，装置负荷调整至83.8%，1月2日江苏仪征化纤公司举行年产 300 万吨 PTA 项目主装置分区中交仪式，标志着全球单体产能最大 PTA 项目由工程建设逐步转向生产准备和试生产阶段。

需求端方面，聚酯负荷调整至 90%，江浙涤丝产销整体依旧偏弱，平均产销估算在5 成左右，江浙终端开工率局部下降，终端原料备货分化。

成本端方面，PTA 加工费在330元/吨，石脑油利润持续走阔，PXN 小幅走阔至 370 美元/吨附近。

综上，近期原油和 PX 价格震荡调整，加工费中性，下游终端织机韧性仍存，PTA供应小幅增加。

短期在成本与供需的多空博弈下，PTA 维持震荡调整为主，建议谨慎观望为主，关注原油价格和 PX 变动，以及节前下游聚酯工厂补库需求。

策略方面：建议谨慎观望为主。

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